国债期货名称(美国国债期货代码)

2022年9月7日，中国金融期货交易所（下称中金所）与日本交易所集团（下称日交所）签署合作谅解备忘录，进一步推动双方衍生品市场合作发展。

中日国债市场简介

有两点需要说明：

可交割债券和名义标准券之间的价格通过一个转换比例进行换算，这个比例就是通常所说的转换因子。转换因子的计算是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流量按国债期货合约票面利率折现的现值，这是国债期货合约中最重要的参数之一。

中日国债期货合约最大的差异在于合约规模和标的。以10年期国债期货为例，中国国债期货合约规模为100万元人民币（约合20万美元），日本国债期货合约规模则为1亿日元（约合90万美元）。

后市预测

据加拿大投资行业监管组织（IIROC）披露，参与加拿大国债二级市场交易的投资者主要分为投资交易商、匿名交易系统、银行、机构客户、零售客户（个人）、非居民和发行人。从成交量上看，匿名交易系统成交量占比最高，2018年至今年均占比为32％；其次是机构客户和非居民，分别占比24％和22％；银行和投资交易商分别占比13％和9％；零售客户和发行人占比均小于1％。从趋势上看，投资交易商、机构客户和非居民的成交占比呈抬升态势，匿名系统和银行的成交量占比相对萎缩。

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加拿大国债期货市场活跃度的上升部分要归功于国际投资者，加拿大证券期货交易延长了在亚洲和欧洲的交易时间，大大便利了全球投资者参与，约5％的TMX交易量是在加拿大本国交易时间之外成交的，而在加拿大时间内约五分之一的交易量来自加拿大境外。这一特点和加拿大国债现货市场高度对外开放密不可分，近5年非居民在加拿大国债上的成交占比达到22％。

1985年，首个日本国债衍生品——10年期日本国债期货上市，随后持续拓展产品供给，优化交易制度和系统，包括延长交易时间、引入日历价差交易和场外协商交易等。

此前贵金属上涨行情中金银ETF的持仓止跌但目前仍未有显著回升，散户投资者和长期资金回流的兴趣有限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。

在中国金融期货交易所上市的国债期货，5年期国债、10年期国债合约标的虚拟券均设置为面值100万元人民币、票面利率为3%的名义国债；2年期国债期货合约标的虚拟券设置为面值200万元人民币、票面利率为3%的名义国债。

加拿大国债期货市场起步很早，20世纪80—90年代已经开始挂牌交易国债期货合约，但是在很长一段时间内除10年期品种外，其他品种期货交易量很小。近几年加拿大国债期货市场重新涌现利率风险管理和交易性需求，重新挂牌交易2、5、30年期国债期货。

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国债期货目前是最为活跃的利率期货。2016—2021年，全球范围国债期货年均成交量达17.74亿手。根据国际期货业协会（FIA）的统计数据，分地区来看，近6年全球国债期货成交分布相对稳定，占比最大的是北美地区，年均成交占比57％左右。北美地区国债期货成交量主要集中在芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade），CBOT是全球范围内国债期货成交占比最大的交易所；北美地区剩余国债期货交易量主要来自加拿大蒙特利尔交易所（Montreal Exchange，MX）。2021年，北美国债期货成交量占全球59％，其中CBOT占比57％，MX占比2％。从趋势上看，MX国债期货成交量从2016年开始逐年上升，直到2021年已达46961231手，占全球国债期货成交量的2.34％。

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加拿大债券市场主要由政府债券、市政债券、公司债券和枫树债券（外国公司或借款人在加拿大固定收益市场发行的以加元计价的债券）组成。目前，加拿大国债发行包含2、3、5、10、30和50年期的不同期限债券，2021年，各期限国债总发行量达到2510亿美元（不包含绿色国债）。

据加拿大央行（Bank Of Canada）披露，加拿大国债市场的投资者结构按照投资组织类型分为一般公众、加拿大政府和加拿大央行。从持有量来看，自2000年以来，公众始终是主要投资者中占比最高的国债投资者，2022年占比达64.5％；其次是央行，2022年持有占比达到35％，且近年来占比显著提升。

1989年，加拿大10年期债券期货合约CGBTM于9月上市，开启了加拿大国债期货交易，其后5年期、2年期、30年期国债期货分别于1995、2004年和2007年首次上市，但成交量均有限。在很长一段时间里MX主要交易的国债期货仅有10年期一个品种，2009年，5年期国债期货重新挂牌交易，但直至2018年成交量也非常微小。这一段时间出现国债期货其他品种交易的空白，主因是2008年金融危机后的10年间，各国央行竞相降息甚至探及负利率，几乎没有交易利率曲线预期的空间。但近年来情况发生变化，加拿大与美国央行货币政策分化，部分国家通胀飙升，债券市场曲线出现倒挂，市场投机交易机会和对冲需求大幅增长，收益率曲线预期交易热度迅速抬升。2019年以来5年期国债期货成交量显著上升，近3年成交量年均增长34％；2年期和30年期国债期货分别于2020年和2021年重新开始交易，2年期国债期货成交量在2022年增长125％。

从成交量、持仓量占比上看，2002—2018年，10年期国债期货几乎占据全部份额，其后成交量、持仓量保持稳定，2022年成交量为3570万手，持仓量在50万手左右。2019年开始5年期、2年期国债期货成交量逐步抬升，10年期国债期货成交量和持仓量占比逐步下降，2022年分别为69％和78％。截至2022年年底，5年期国债期货成交量和持仓量分别达到1008万手和7.3万手，占比19％和11％；2年期国债期货成交量和持仓量达到594万手和7万手，占比达到11％和10.8％。30年期国债期货刚刚恢复，成交量增速较高但总体水平仍然很低，2022年成交量、持仓量分别为6万手和831手，占比均低于1％。

加拿大国债期货市场起步很早，20世纪80—90年代已经开始挂牌交易国债期货合约，但是在很长一段时间内大部分品种交易量很小，主要原因是宏观利率政策不断压低收益率区间，利率波动降低导致缺乏交易机会。近几年宏观经济环境、央行政策和通胀水平发生明显变化，加拿大国债期货市场重新涌现利率风险管理和交易性需求。由于此前已有上市经验，重新挂牌交易后加拿大国债期货快速恢复了2、5、30年期国债期货交易。加拿大恢复国债期货交易的经验总结有以下两方面：