股指吃贴水策略(股指期货中的贴水)

2022Q3沪深300和中证500期指持仓量有所下降，上证50期指持仓量有所增加。IH、IF和IC日均基差贴水走窄；大小盘期指多空持仓比变动出现分化，IC多空持仓比明显上升。量化对冲策略总体运行环境稳定，其中现货端，全市场行情集中度显著降低，选股难度或有降低；期货端，IH、IF、IC对冲成本显著降低，IM对冲成本相对较高。

对于市场关注度比较高的沪深300指数增强基金，郑志勇老师进行了一番数据统计：

国内股市将受益于全球央行应急式货币宽松周期

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这类基金的神奇之处就在于他们很大概率上可以大幅跑赢指数。比如说，最近3年沪深300只涨了69%，景顺长城有款沪深300增强基金净值则涨了125% 。

期指升贴水变化因素

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05 贴水可以给投资者带来什么？

　　国泰君安期货表示，近期指数不断探低的过程，亦是市场看多预期不断强化的过程，因此在市场普遍看多的环境下，资金的对冲意愿并不高涨，因此股指期货基差略有走强趋势，但基差走强又为部分对冲资金创造了较好的入场窗口，使得基差又呈现回弱之势。

全球央行货币政策进入应急式宽松周期，使得市场对于经济衰退的恐慌升温，全球风险资产遭到抛售。然而，国内疫情持续好转，A股成为全球新的“避险资产”。全球降息潮的开启也使得国内货币政策宽松的空间进一步打开，货币宽松将继续有利于股市的估值提升。

下面我就全方位的介绍下，指数增强基金。

[构建增强收益的初始备兑组合]

图为IF00连续合约基差走势及概率密度分布

但是，就好像股市已经在底部研磨了这么长时间，股指期货才从贴水转变为升水一样，股指期货的向上价格发现功能也不一定会马上让投资者看到。本栏7月6日曾说，股指短期有调整需要，调整的形式可能是高位震荡，也可能是深幅的下跌，投资者可以理解为预期中的调整属于二浪调整，一浪上涨已经结束，三浪主升浪将在二浪调整后出现，现在的万亿元级别成交量也不会是天量，到了主升三浪，天量还会一浪高过一浪，投资者现在最需要做的就是等待二浪调整结束，但这一过程所需要的时间并不好确定。

指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。

　　南华期货股指期货分析师王梦颖指出，最近，随着股指的不断下跌，我们发现IH原来的升水幅度在逐渐降低，这和现货指数的下跌呈现出预期的走弱是一致的。但是IF和IC在指数下跌的过程中，贴水逐渐收窄，某些合约甚至出现升水的状态，这和现货指数下跌的状况呈现出相反的信号，这说明IF和IC的下跌动能更轻。

长远来看，只要人类社会在发展，股市自然就会上涨，如果能长期跑赢大盘（指数），收益自然就很可观，因此很多人的目标就是追求相对收益，跑赢指数就好。

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